admin记者刘奇 近日，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例行会议，会议提出“研究规范制度安排，更好运用证券、基金、保险公司互换便利（以下简称互换便利）和股票回购、增持、借贷，维护资本市场稳定”。需要注意的是，今年中国人民银行货币政策委员会四次季度会议均采用这一提法，表明政策层面继续关注并坚定支持资本市场稳定发展。中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，自创设兑换机制和股票回购、持有、借贷以来，我国股市持续保持充裕的流动性，已形成了较为充裕的流动性。市场信心增强效果明显，投资者风险偏好保持在较高水平。为促进资本市场健康稳定发展，2024年10月，中国人民银行会同有关部门建立了兑换机制和股份回购、持有、转贷两种支持资本市场的工具，首期规模分别为5000亿元和3000亿元。掉期安排是一种“债换债”机制，帮助符合条件的证券、基金和保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押品，兑换为政府债券或中国人民银行央行票据等高评级流动性资产。这一操作显着提高了金融机构筹集资金和增持股票的能力，而无需直接扩大基础货币供应量。股票回购和增量宽松减持再融资鼓励引导银行向上市公司及符合条件的大股东发放相关贷款，并要求贷款资金“封闭专用”，鼓励上市公司积极运用回购、股东增持等工具管理市值。两项资本市场支持工具在实施过程中得到了市场的广泛认可。人民银行及相关部门也在不断优化制度安排，提高政策执行效率。比如，两种金融工具的手续费总额为8000亿元，参与互换机制的机构数量从20家扩大到40家。根据wind资讯和公开信息数据汇总，《证券日报》记者发现，截至12月25日，互换机制已操作两次，总金额达1050亿元。共有708家上市公司公布回购及增贷计划784项，贷款限额合计1583.52亿元。此外，中国诚通控股、中国国信控股均宣布拟划拨1800亿元用于回购自身股份及增贷资金，使股份回购及增贷总额增至3383.52亿元。 “从政策落地来看，两大资本市场支持工具对提振市场、增强投资者信心作用巨大。”明明认为，未来，人民银行可以通过新工具进一步加大对股市流动性的关注，稳定市场运行局面。同时，实施“适度宽松”的货币政策，运用存款准备金率、降息等综合工具，保持宏观经济流动性稳定。庞明 国家研究院特聘高级研究员金融发展部负责人对《证券日报》记者表示，此次制度化将带来以下效果：本次协议确定了两种工具的支撑作用，进一步稳定市场预期，增强投资者信心。未来，预计有关部门将根据业务和市场发展的需要，进一步加强政策设计，更好发挥这两个工具在支持资本市场稳定发展中的作用。
（编辑：蔡青）
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