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经过几次短期波动，A股于10月底进入“4000点”时代。如何配置资产成为所有投资者必须了解的问题。从众多优质基金管理人的持仓和展望来看，人工智能、机器人、军工、固态电池、储能等领域存在投资机会，但仍需做好风险管理才能抓住这些机会。 10月29日，利好消息较多，A股成交量有所增加。上证指数收报4016.33点，10年来首次突破4000点。从刚刚发布的三季度财报来看，基金经理普遍认为市场仍将持续，尽管受疫情影响而出现波动。不确定性是不可避免的。数据显示，三季度末，公募基金持有股票市值创历史新高8.99万亿元，环比增长25.06%。方正证券发布的研报显示，同期分数股基金权益仓位约为87.30%，也是近年来最高，环比上升1.50个点。那么第四季度应该如何投资呢？ 2025年起（截至2025年10月27日）回报率超过100%的基金经理，如永盈科技智选基金经理任杰先生和同泰产业发展基金经理王修先生均宣布，将继续关注以人工智能和机器人为重点的增长轨迹，因为这些领域仍在蓬勃发展。新奥绩效驱动基金经理刘晓明 廖不过，这些高绩效管理人也表示，估值水平一些已经下降的领先指标和目标已经较低，需要积极应对挫折并做好风险管理安排。 55只“双基金” 数据显示，截至10月27日，共有55只主动股票型基金（包括普通股和混合型基金），从2025年起回报率将达到100%（仅主码）。三季度末，其总价值为1354亿元，占该类产品总价值（4.41万亿元）的3.07%。从管理人的角度来看，这些产品由32家基金公司提供，既有易方达基金、华夏基金、富国银行等市值超过1万亿元的大公司，也有永盈、同泰、安信等规模较小的公司。其中，易方达基金以9款产品位列第一，富国、永艺、安信等3家公司各有4款产品并列第二，平安、华宝、华泰松岭等6家公司并列第一。第三名各有两款产品。从规模变化来看，这些产品的表现赢得了投资者的信任。数据显示，三季度末，上述55种产品参与总规模为510亿，较上半年末增加216亿，较年初增加229亿。这种信任是通过努力赢得的。事实上，近年来主动权益类产品的规模一直在萎缩。到2025年，将不会有例外。年初主动权益类产品总市场份额为3.23万亿份，上半年末下降至3.1万亿份，三季度末进一步下降至2.96万亿份。个别产品方面，任杰领衔的永盈科技智选截至2025年收益率高达223.81%，位居活跃库存产品第一，也是唯一收益率高于此水平的产品。200%。其次是王修管理的同泰产业升级和冯鲁丹管理的中欧数字经济，回报率分别为151.10%和147.00%。三季度末，上述三款产品的市场份额较上半年末分别增加276.6万台、1.18亿台、339.7万台。年初至今分别发行344.3万份和1.030亿份，同比增长42.53%。前三季度增速分别为150倍、1.71倍和90.34倍。其中，特别值得一提的是永盈科技智选管理人永盈基金。如上所述，从2025年开始，该公司有四款回报率超过100%的产品。这家以固定收益和外汇业务着称的基金公司，将在2025年进军主动权益业务，利用运营资本邮政市场条件。数据显示，三季度末，永盈基金主动股票业务规模为648亿元，较上季度有所增长。年初以来的1.32倍。同类项目占公募项目的比例也从年初的5.52%上升至11.62%。高回报的背后：对增长的强劲投资、高仓位和积极的时机。从题材上看，上面列出的55只“双基金”均为成长型。基金名称经常包含“科技”、“创新”、“增长”、“数字经济”、“新兴产业”等词语，并且保持较高排名。三季度末，股权仓位（股权仓位市值占基金资产净值比例）大于90%的股票有37只，股权仓位在80%至90%之间的股票有13只，股权仓位在74%至80%的股票有5只。来自个股从长远来看，人工智能、机器人等事物的增长轨迹将是这些产品的首要布局方向。从持仓数据来看，上述55只“双基”中，三季度末，有18只个股以新亿盛（300502）为第一大优势股，8只个股以中际旭创（300308）为第一大优势股，4只个股以深南电路（002916）、世嘉光电为第一大优势股。同期，新易盛和中基旭创分别为第二大持股12股和15股，第三大持股分别为11股和18股。数据还显示，这些“双重打击”的职位往往更加集中。今年上半年末，前三名股票合计表现44个目标，三季度末减少至32个目标。除了提到的“双重底线”综上所述，活跃股票产品整体上也关注人工智能等增长途径。国泰海通发布的研究报告显示，三季度活跃股和混合型基金占比最高的10只股票主要来自人工智能硬件、算力和应用。这10只股票依次为：工业富联（601138）、阿里巴巴-W、中际旭创、深南电路、寒武纪U、生益科技（600183）、ST华通（002602）、亿纬锂能（300014）、东山精工（002384）、澜起科技。研究报告还显示，混合型股权基金活跃的“捆绑”程度正在加大。按三季度末大持股市值排序，前5%股票市值占基金持有全部股票市值的38.78%，较上季度末上升5.58个点。从个股出现次数来看在这些基金大持仓中，出现频率最高的前5%个股占三季度末全部大持仓的51.95%，较上季度末上升4.09个百分点。此外，考虑到增长轨迹中交易强度的强势定位、时机和方向，也是上述55个“双底”能够脱颖而出的重要原因之一。结果显示，上述55只“双倍基金”中，12只基金换手率（上半年买入和卖出的股票总数/基金平均净资产）在10倍及以上，20只基金换手率为5至10倍，22只基金换手率为2至5倍。最低值为1.65倍，中值为6.28倍。同期主动股票型基金平均市场换手率为2.52倍。永盈科技智选、同泰产业升级、中欧挖掘以意大利经济、AR网络为例，在创新新兴产业和中航机会试点，上半年的换手率分别为4.48次、11.35次、2.09次、15.07次和7.57次。产品尺寸也会在一定程度上影响性能。数据显示，年初的55只“双基金”中，规模在2亿元以下的有29只，规模在2亿至10亿元的有18只，规模在10亿元至45亿元的有8只。然而，如果产品的尺寸相同，并不一定意味着会获得相同的性能。数据显示，年初规模2亿元以下的主动股票型基金2383只中，2025年以来收益为负的有45只，跑输沪深300指数的有1019只（同比增长19.85%）。我们对增长轨迹保持乐观，但我们警告不要高估。从t的描述来看三季报中，“双底线”基金经理依然看好投资机会的增长轨迹。同时，也强调需要进行充分的风险管理，因为一些线索和细分标的的估值水平已经较低，波动是不可避免的。中欧数字经济基金经理冯鲁丹直言，AI板块“前期已经积累了明显收益”，“估值已不再处于低位”。永盈科技智选基金经理任杰也提醒投资者：“风险资产不但不涨，而且不跌。”谨防估值扩张周期后的均值回归。”大成科技创新基金经理郭伟岭鼓励了关于人工智能泡沫的争论。 “我们认为，一些厂商出于资金和股价的需求，往往会夸大未来的投资规模。在发展初期，科技行业的投入产出比是不盈利的。适度泡沫的存在是不可避免的。投资者能做的就是尽可能认识到风险，在投资过程中管理好风险，在有重大货币投资价值时选择参与，并密切关注行业的发展轨迹。中航工业试点机会基金经理韩浩表示，IAD的算力表示，部分企业仍处于产品在国外推出的验证周期，新技术存在一定的不确定性。人工智能行业的进步需要时间才能站稳脚跟，对该领域的投资也需要理性和耐心的长期监控，而不是追逐短期结果。大成科技创新和中航机会试点2025的过往回报率分别为125.15%和143.06%。然而，基金经理们的共识是，增长和增长人工智能的稳定性仍然是非常长期的。冯鲁丹认为，“人工智能技术正处于加速迭代和商业化的曙光”。 “早期的”。然而，在坚持长期主义的基本共识下，这些基金经理却有不同的做法。永盈科技智选基金经理任杰持续关注全球云计算行业。在他看来，人工智能模型的价值近几个月来有了更大的提升。任杰表示，世界领先的模型制造商与各种组织都有合作。为开拓新市场、挑战大型厂商的传统核心业务，搜索、公有云、电商、办公等领域的龙头企业面临着不同程度的跨界竞争。相比2023年至2025年主要厂商的现金流型投资，新兴云厂商发起的投资债版以及芯片和模型制造的相互投资“算力模型与架构的彻底结合，丰富了计算/通信/存储的配置方案，成为光通信、PCB行业的理想选择。”任杰表示，就国内算力投资而言，由于预购和库存的需要，市场对2026年算力行业的发展进行了较为完善的跟踪和预测。预计2027年将是新技术融合的重要一年，正交背板、中板和载板等新相关产品的价值和采用将发生变化。 ”同泰产业升级基金经理王修重点关注以人形机器人为代表的高科技方向，特别关注特斯拉、Meta等国外巨头在人形机器人领域的进展。在他看来，马斯克公布“宏伟蓝图4”并表示，特斯拉未来80%的价值不仅来自擎天柱机器人，还有国外巨头Meta、谷歌、Open AI和Nvidia推出人形机器人等事件。 “展望四季度，玉树10月上市材料、特斯拉11月股东大会、特斯拉11、12月第三代擎天柱发布会、英伟达11月联手富士康展示人形机器人，机器人行业密集催化仍将持续，机器人领域存在贝塔机会。新奥业绩导向型基金经理刘晓明也表示，基于北美数据显示，该公司的投资组合配置“以北美AI计算产业链的股票为主”。这些目标的实现正在加速。对下一场的展望和期望到两年逐渐明朗，需求相对乐观。”基于新奥2025年以来的业绩回报率为130.69%。刘晓明认为，人工智能行业目前还处于发展的前中期，相关板块的投资机会还是比较明显。不过，他也强调，A股在交易和博弈层面上一直比较复杂，投资者结构也比较复杂，板块博弈有时非常大。基宇优选回报基金经理周珊珊表示，“股票中短期比如一到三个月的表现，似乎与行业或个股基本面关系不大，更多与市场风格和筹码轮换有关。”除了继续关注下游应用的变化外，该公司表示还将继续关注半导体等行业的积极变化。核设备、嵌入式智能、固态电池、海上储能和可控核聚变。宏图创新新兴产业和交通银行2025年后的首选回报率分别为145.36%和140.08%。
（编辑：康博）
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