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10月，年初以来暂停的公开市场国债买卖业务恢复。 11月4日，中国人民银行宣布对2025年10月各类产品注入流动性。显示，中国人民银行10月恢复公开市场国债交易，当月净投放200亿元。此外，10月份，央行短期逆回购净回笼5953亿元，买入逆回购净投放4000亿元，中期授信MLF净投放2000亿元。东方金城首席宏观经济分析师王庆表示，政府复工复产持续进行。国债交易的开展以及对银行体系长期流动性的进一步支持，稳增长的迹象进一步强化，将带动今年四季度和明年一季度宏观经济运行企稳。西部证券研报认为，本次购债操作在一定程度上可以起到“替代存款准备金率”的作用。从2022年开始，央行每年将例行实施两次降准、两次降息，这是今年5月初为应对潜在外部冲击而主动使用的政策工具。当前，实现经济增长目标的压力不大，外部不确定性的空间已经缩小。央行选择推迟强刺激，通过购债进行定向投资，不仅缓解了银行的持债压力，也带来了“近乎降准”的效果。去年，中央银行落实中央金融工作委员会的发展，开始在二级市场买卖国债。 2024年8月至2024年12月净采购规模合计1万亿元。 2025年1月，鉴于国债市场供应持续紧张，央行暂时停止公开市场购买国债，并表示将根据国债市场供需情况适时恢复操作。在近日举行的金融街论坛2025年会上，中国人民银行行长、主席潘功胜透露，目前整个债券市场运行平稳，中国人民银行将恢复在公开市场买卖国债。日本央行流动性除了公布输入数据外，同日还宣布在公开市场进行逆回购拍卖，d宣布，为保持银行体系流动性充裕，将于2025年11月5日开展7000亿元逆回购操作，采用固定金额、利率竞价和多次竞价竞价方式，期限为三个月（91天）。由于价值7000亿元的三个月期逆回购本月到期，5日的交易是对等金额的对冲。 11月到期的6个月期正回购尚有3000亿元，市场预计央行将在11月开展6个月期正回购操作，增加额度并继续操作的可能性较大。这意味着11月到期的两期逆回购总和继续增加，连续第六个月为市场注入中期流动性。谈及背景，王庆表示，10月份地方政府债务限额定为5000亿消除现有债务，扩大有效投资。这意味着年底将新增5000亿元市政债券发行，11月政府债券发行规模很可能达到较高水平。此外，10月份新增政策性融资5000亿元。该工具推出后，将促进支持贷款快速增长。最后，11月份银行同业存单的到期日也大幅增加。这可能会产生一定程度的资金限制效应。因此，为应对潜在的流动性压力，央行可以通过逆回购向银行体系注入中期流动性，从而保持相对稳定、充足的资金头寸。
（编辑：蔡青）
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